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九鼎新材:受困于出口,但前景看好

发布时间:2009-11-10    研究机构:天相投资

公司2009年三季报显示:公司1-9月实现营业收入2.72亿元,同比减少31.07%;营业利润为919.78万元,同比下降49.31%;归属于母公司所有者的净利润为852.67万元,同比下降42.25%;2009年1-9月实现每股收益为0.08元。公司预计2009年实现归属于母公司所有者的净利润比上年同期下降30%-50%。

销售尚未走出低谷。受玻纤出口下滑的拖累,公司前三个季度销售收入均低于去年同期水平,其中第三季度销售收入同比下降33.38%,基本保持第二季度同比下降幅度。受此影响,公司已完工的拉丝生产线也暂缓点火,种种迹象表明公司目前销售尚未走出低谷。但由于原材料成本降低,公司毛利率有所提升,公司第三季度毛利率达到35.03%,同比提高3.18个百分点,环比提高7.1个百分点,部分缓解了公司经营压力。

募投项目年底完工。公司募投项目——纺织玻纤深加工制品生产线和玻璃纤维增强复合材料生产线将于年底完工,完工后,公司将新增年产16亿片玻纤网片、年产1200万平方米玻纤壁布和年产250套风力发电机舱罩的生产能力。虽然项目投产初期可能受到市场需求的限制,但随着各国经济的复苏,纺织型玻纤出口有望在明年开始回升。同时,国内外对发展新能源的共识将推动风电业较快发展,作为风力发电机机舱罩原材料的玻纤的市场需求将进一步提高。预计新增产能将逐步为市场消化。

风机器件准备登台。报告期内,首套1.5MW级风力发电机叶片成功下线并与风机组对,目前风机运行良好。另外,公司在甘肃酒泉市设立风电复合材料公司,开始布局西北风电复合材料市场。如果风机器件顺利投产,公司将实现从玻纤生产到风机器件制造的纵向一体化经营,对上下游产品价格波动风险的管理能力也将显著增强。

预计公司2009年和2010年每股收益为0.11元和0.24元。以2009年10月27日收盘价13.04元计算,公司2009年和2010年动态PE为119倍和54倍,维持公司“中性”评级。

风险提示: 汇率风险;玻纤市场复苏时间尚不能确定。

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