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九鼎新材:纺织型玻纤深加工行业的龙头

发布时间:2007-12-26    研究机构:兴业证券

公司是国内规模最大、实力最强、技术最先进的纺织型玻纤制品生产企业,全球最大的增强砂轮用玻纤网片销售商,国家航天工业总公司唯一指定的航空航天特种玻纤布生产企业,国内唯一一家离心玻璃钢锥形杆生产企业。公司主要产品包括纺织型玻纤深加工制品及玻璃钢制品两大类产品,2006 年这两类产品产生的收入占公司主营业务收入的比例分别为73.64%和26.36%。 ? 随着国际玻纤产业的转移及中国经济的快速增长,我国玻纤产业迎来快速发展阶段,尤其是玻纤深加工制品领域发展空间更为广阔。由于国内的纺织细纱及深加工制品刚刚起步,该细分行业集中度偏低、竞争也相对比较激烈,该行业的盈利能力相比较其他玻纤细分子行业而言相对较低。 ? 公司是国内纺织细纱深加工制品行业的龙头,在国内市场具有较强的市场竞争力,在国际市场而言,其也具备较强的成本优势;从盈利前景来看,对于上下游一体化企业而方,随着公司1.2万吨池窑玻纤达产后,公司的盈利能力有望提升;此外,公司募集资金投资项目均为技术改造项目,主要用于扩大现有产品产能及对现有产品进行升级改造,投产后将进一步提升公司的核心竞争力。 预计公司07-09年的EPS分别为0.42元、0.53元、0.78元,A股主要玻纤公司08年平均的动态PE约为38倍,中小板08年的动态PE约为35倍左右,我们认为公司的合理估值为18.6元-20.1元。 风险提示:公司约60%的产品出口,公司面临人民币持续升值的风险。

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